信贷扩张对中国经济的影响
本文作者(宗晓燕,陈建明),请您在阅读本文时尊重作者版权。
摘要:根据央行公布的数据,2009年中国金融机构人民币信贷总量累计约9.59万亿元。当前,中国信贷的快速增长以及其对经济产生的广泛深远影响,引起了社会的广泛关注。通过阐述央行采取扩张的信贷政策的原因以及信贷的结构特征;进而深入探讨信贷扩张对中国经济的影响;最后,根据经济形势,预测了金融机构今年拟采取的信贷政策。
关键词:信贷扩张;经济增长;信贷预测;对策一、金融危机后中国信贷扩张状况
2008年以来,受全球经济危机的影响,中国经济增长速度下滑。为了应对国内外经济形势的急剧变化,政府采取了适度宽松的货币政策,主要表现为扩大信贷规模。2009年一年,全国新增人民币贷款累计达9.59万亿元,远远超出年初设定的“全年5万亿元以上”的目标;M2(广义货币供应量)同比增长27.58%,为历年来最高(见图1、图2)。与此同时,GDP同比增长约8.7%,与第一季度的6.1%相比显著提升。以上数据可以看出,去年一年中国信贷快速扩张,并已经对经济增长起到了一定的刺激作用。2010年1月1日,央行行长周小川在《新年致辞》中表示,中国2010年将继续实施适度宽松的货币政策,应该如何把握好货币信贷增长速度,。那么,在今后的一段时间内,怎样的信贷增长速度最为适宜?信贷扩张对中国经济会产生怎样的影响?信贷扩张是否会引起资产质量的下降,滋生资产价格泡沫?商业银行将面临什么样的信贷风险?
对于新增信贷的具体投向,据央行统计,2009年的新增贷款主要投向了政府投资的基础设施项目,如:道路交通运输业、电力燃气及水的供应业等,本轮信贷呈现出极强的“政府化”色彩。由于贷款都是与中长期的大型项目相联系,银行信贷主要表现为中长期贷款的快速增加。大量信贷资金投向大型国有企业,而中小型企业并未能从适度宽松的货币政策中获得宽松的贷款,中小型企业融资难的问题并未得到真正的缓解。本轮信贷呈现出的另外一个特点就是放宽了对农业领域的贷款,上年中国首次出现了农业贷款增速超过平均贷款增速的现象[3]。今年年初,财政部表示,2010年将继续加大对农业的扶植力度,预计农业贷款增速将至少与上年持平。对于信贷资金的流向,部分学者认为有些资金可能已经进入了股市、楼市。
二、信贷扩张的原因
1.经济高速增长的需要。始于美国的金融危机对中国的经济增长造成了一定的影响,全国GDP增长速度持续放缓,由2008年初的10.60%一度下降到了2009年初的6.1%。究其原因,首先,美国在全球经济中处于领导地位,其经济的衰退对各国都造成了一定程度的冲击,全球经济陷入萧条阶段。其次,美国是中国最大的出口国,金融危机以来,其进口需求大幅度下降,影响了中国许多出口型企业的效益。另外,危机的爆发使国内很多企业采取相对保守的策略,纷纷削减投资。面对国内经济的下行态势,中央财政不得不实施新的经济刺激方案。政府部门不断加大在市政建设、路桥建设等基础设施方面的投资;鼓励民营企业发展,民间投资快速增长;放宽国内企业在外国直接投资的管制;多次调低存款利率,加强引导居民的投资意识,使储蓄转为投资;工业化逐步由劳动密集型向资本密集型转变。然而,加大投资需要资金的支持,上述投资所需的资金从何而来?财政可提供的资金是有限,那么,必然导致信贷的扩张。在这一背景下,银行扩张信贷责无旁贷成为拉动经济增长的最有效手段。
2.流动性长期保持充裕。从外部环境来看,近几年来,全球各主要经济体普遍实行低利率政策,美国的利率曾一度接近于零,在这一大环境下,各主要货币的流动性空前增长,全球流动性过剩。而且,中国作为新兴经济体,经济前景被广泛看好,吸引了大量资金的流入,导致货币超额供应。同时,中国是一个出口导向型国家,多年来积极鼓励出口,经常账户每年都产生大量盈余。此外,中国居民偏爱储蓄的观念使中国的储蓄率过高,国内流动性极为充裕 [1]。据统计,自1990年以来,除极个别年份外,中国广义货币供应量M2的增长率远远高于GDP增长率,也高于GDP增长率和CPI增长率之和。同时,中国许多商业银行已完成股份制改革并上市,通过上市各银行筹集到大量资本,商业银行整体资本充足率大幅提高,保持了比较充裕的流动性。在主要依赖于利息收入的盈利模式下,银行有不断扩张信贷的能力和动力。
3.高存贷利差促进了信贷的扩张。引起信贷扩张的另外一个原因是中国的高存贷利差,较大的存贷利差使商业银行萌生信贷扩张的冲动。在利率管制的背景下,存贷利差主要受中央银行利率政策的影响。自2007年底以来,央行连续五次降低存贷款基准利率, 2007年9月至2008年9月仅一年多的时间,一年期存款利率由4.14%下降到2.25%,下降幅度达84%;一期贷款利率由7.47%下降到5.40%,下降幅度为27% [6]。从上述数字的变化我们可以看到:存贷款利率都在降低,但存款利率降低的幅度远远大于贷款,所以在利率调整的过程中明显更有利于商业银行。相对于许多国家只有1%左右的存贷款利差,中国目前的存贷款利差仍保持在3%以上,如此高的存贷利差吸引着以信贷业务为核心业务的商业银行普遍加快放贷步伐。
三、信贷扩张对中国经济的影响
1.信贷扩张促进了经济增长。按照现代经济增长理论,信贷投入、劳动投入、教育水平以及制度变革是促进经济增长的重要因素。有资料通过对1978—2007年间信贷总量、劳动投入、教育进步等和GDP时间序列数据关系进行模型估计和统计检验,得出信贷对中国经济增长影响最大的结论 [8]。所以,通过增加信贷来刺激经济在中国应该是能起到较好效果的,那么,关键问题就在于信贷资金是否真正进入了实体经济。